盾安环境(002011):顺利完成激励目标-2024年点评

#核心观点：

   1、2024年Q4收入33.4亿元（同比+13.8%），归母净利润4.0亿元（同比+100.2%），扣非归母净利润3.0亿元（同比+52.2%）。

   2、2024年全年收入126.8亿元（同比+11.4%），归母净利润10.4亿元（同比+41.6%），扣非归母净利润9.3亿元（同比+13.2%）。

   3、制冷配件全年收入增长14%，Q4增速13%较Q3提速，受益国补拉动下游空调需求释放。

   4、汽车热管理全年收入增长72%，Q4增速75%较Q3提速，并购大创+比亚迪等大客户放量贡献主要弹性。

   5、制冷设备全年收入下降9%，Q4降幅较Q3收窄，25年重点发力储能有望重回增长。

   6、Q4毛利率同比-0.1pct，四费率同比+0.1pct，归母/扣非净利率同比+5.1/+2.3pct。

   7、全年毛利率同比-0.8pct，四费率同比-0.5pct，归母/扣非净利率各+1.8/+0.1pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司收入145.1/163.2/179.6亿元，同比+14%/+13%/+10%；归母净利润12.2/14.1/15.8亿元，同比+17%/+15%/+12%；对应PE10/9/8X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业景气波动，业务拓展不及预期，原材料成本波动。

  

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