山金国际(000975):金价上行带动公司单季度归母净利再创新高-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025年一季度公司实现营业收入43.21亿元，同比增长55.84%，环比增长185.4%；归母净利润6.94亿元，同比增长37.91%，环比增长55.66%。

   2、金银价格上行带动业绩提升，一季度国内黄金和白银均价分别同比增长37.2%、32.7%，环比增长9.2%、2.8%。

   3、矿产金产量1.77吨，同比减少10.6%；矿产银产量22.05吨，同比增长5.6%。

   4、克金成本下降增厚业绩，单体矿山克金成本同比下降2.47%，矿产金毛利率77.57%，同比增加9.59pct。

   5、2025年二季度以来国内黄金均价相比一季度提升12.3%，白银均价提升1%。

  

   #盈利预测与评级：

   上调2025-2027年归母净利润预测为36.5亿元、41.9亿元、56.1亿元，分别同比增长68.2%、14.7%、33.8%。给予公司25年20倍PE，对应目标价26.3元，维持"强推"评级。

  

   #风险提示：

   金属价格大幅波动；安全环保风险导致矿山生产建设不及预期。

  

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