登康口腔(001328):电商助力高毛利产品成长-年报点评报告

#核心观点：

   1、25Q1营收4.3亿同增19%，归母净利0.43亿同增15.6%，扣非后归母0.36亿同增27%。

   2、2024年营收15.6亿同增13.4%，归母净利1.61亿同增14%，扣非后归母1.35亿同增27%。

   3、电商渠道驱动增长，2024年电商营收4.8亿同增52%，通过精细化运营及平台资源整合形成第二增长曲线。

   4、分产品，成人牙膏营收12.5亿同增16%，口腔医疗与美容护理产品营收0.4亿同增35%。

   5、25Q1毛利率55.5%同增7.1pct，2024年毛利率49.4%同增5.3pct。

   6、牙膏市场份额位居行业第三、本土品牌第二，"冷酸灵"在抗敏感细分领域线下零售市场份额占比64.7%。

   7、牙刷线下市场零售额份额进位行业第二、本土品牌第二，儿童牙膏进位行业第三，儿童牙刷跻身行业第一。

   8、积极发展电动口腔护理产品，推出电动牙刷及冲牙器等产品，丰富口腔护理选择。

   9、从口腔清洁基础护理向口腔医疗、口腔美容等领域快速延伸，2024年口腔医疗与美容护理产品营收同增35.5%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利为2.0亿、2.5亿以及3.1亿；EPS分别为1.14元、1.44元以及1.83元；PE分别为38x、30x以及24x。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧；销售不及预期；关键人才流失风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。