珀莱雅(603605):25Q1业绩高增,毛利率显著改善-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收/归母净利润/扣非净利润分别为107.78/15.52/15.22亿元，同比+21%/+30%/+30%。

   2、25Q1公司实现营收/归母净利润/扣非净利润23.59/3.90/3.79亿元，分别同比+8%/+29%/+30%，毛利率提升2.67pct至72.78%。

   3、2024年珀莱雅主品牌实现营收85.81亿，同比+19.55%；子品牌彩棠、悦芙媞、OR、原色波塔、其他品牌分别实现营收11.91、3.32、3.68、1.14、1.80亿元，同比+19.04%、+9.41%、+71.14%、+138.36%、+23.18%。

   4、2024年公司线上、线下分别营收102.34、5.32亿元，同比+23.68%、-13.63%，线上占比达到95%。

  

   #盈利预测与评级：

   小幅上调2025-26年EPS预测至4.56（+0.03）、5.31（+0.06）元，新增2027年预期6.10元，给予2025年25x目标PE，小幅上调目标价至114元，维持增持评级。

  

   #风险提示：

   行业景气下行，新品不及预期，新兴渠道拓展受限。

  

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