泸州老窖(000568):业绩兑现符合预期,分红规划超预期

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收312亿元，同比增长3.2%；归母净利润135亿元，同比增长1.7%。2025年一季度营收93.5亿元，同比增长1.8%；归母净利润45.9亿元，同比增长0.4%。

   2、分产品看，2024年中高档酒营收276亿元，同比增长3%，销量增长14%，吨价下降10%，毛利率下降0.4个百分点；其他酒营收35亿元，同比增长7%，销量增长4%，吨价增长3%，毛利率下降2.5个百分点。

   3、2024年公司归母净利率同比下降0.6个百分点至43.2%，毛利率下降0.8个百分点，销售费用率下降1.8个百分点。2025年一季度归母净利率同比下降0.7个百分点至49.1%。

   4、公司公布2024-2026年股东分红回报规划，现金分红比例分别不低于65%、70%、75%，均不低于85亿元（含税）。

   5、公司2025年经营目标为营业收入稳中求进，措施包括大力扩面、开瓶、拓点。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年收入分别增长1.2%、6.4%、9.7%；归母净利润分别增长3.0%、6.5%、10.8%，对应归母净利润分别为139亿元、148亿元、164亿元。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济承压风险；行业政策风险；全国化外拓不及预期；食品安全风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。