浙江自然(605080):户外代工龙头,新客户及新品类放量驱动成长-公司深度报告

#核心观点：

   1、公司是户外代工行业龙头，深度绑定迪卡侬等核心国际大客户，合作时间长达10余年。

   2、公司拥有覆盖全产业链的核心技术，如TPU面料复合技术、聚氨酯软泡发泡技术等，建立了垂直一体化产业链。

   3、2024Q3/Q4充气床垫出口同比增长15%/24%，增速环比提升，行业景气度高。

   4、公司订单景气度持续向上，充气床垫业务有望持续快速增长，新品类Kayak和保温箱包订单有望高增。

   5、海外产能持续爬坡，2025年柬埔寨及越南等海外基地的盈利水平有望快速提升。

   6、公司2025-2026年业绩考核的扣非净利目标不低于2.75/3.74亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   维持“增持”评级。预测2024-2026年EPS为1.33/1.94/2.68元，给予目标价33.03元。预计2024-2026年营业收入分别为1,020/1,391/1,906百万元，同比增长23.9%/36.3%/37.0%；净利润（归母）分别为188/275/379百万元，同比增长43.7%/46.4%/37.9%。

  

   #风险提示：

   新客户订单不及预期，原材料价格波动风险，国际贸易环境风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。