爱尔眼科(300015):25Q1业绩增速亮眼,尽显头部连锁经营韧性-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入209.83亿元（yoy+3.02%），归母利润35.56亿元（yoy+5.87%），扣非归母利润30.99亿元（yoy-11.82%）。

   2、25Q1公司营业收入60.26亿元（yoy+15.97%），归母净利润10.50亿元（yoy+16.71%），扣非归母利润10.60亿元（yoy+25.78%）。

   3、屈光业务2024年收入76.02亿元（yoy+2.31%），视光业务52.78亿元（yoy+6.42%），白内障业务34.89亿元（yoy+4.87%）。

   4、公司推出全光塑、全飞秒4.0等升级术式，屈光手术平均客单价稳步提升。

   5、25Q1毛利率48.02%（yoy-0.28pct），期间费用率下降1.76pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为230.90亿元/260.74亿元/292.24亿元，对应增速分别为10.0%/12.9%/12.1%；归母净利润分别为40.31亿元/47.00亿元/54.32亿元，对应增速分别为13.3%/16.6%/15.6%，对应PE分别为30/26/23倍，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   1）行业竞争加剧的风险；2）医疗事故发生风险；3）商誉减值的风险；4）扩张速度不及预期风险；5）需求端消费力承压的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。