恩华药业(002262):集采风险释放,业绩有望进入稳健增长期

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收56.98亿元（+13.0%），归母净利润11.44亿元（+10.3%），业绩保持稳健增长。

   2、毛利润率73.6%（+0.7pct），净利润率20.0%（-0.5pct），期间费用率49.5%（+0.5pct），成本结构基本稳定。

   3、麻醉业务营收30.56亿元（+13.2%），占比53.7%，奥赛利定、芬太尼、羟考酮等核心产品持续放量。

   4、精神类/神经类业务营收12.02/2.21亿元（+10.1%/+74.6%），集采因素出清，有望进入加速放量阶段。

   5、在研项目70+，创新药项目14个，NH600001乳状注射液进入NDA阶段，多个项目进入II期临床。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为12.86/15.48/17.76亿元，EPS分别为1.27/1.52/1.75元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   集采风险、销售不及预期风险、研发进度不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。