中信银行(601998):扩表提速,息差下行-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、中信银行2025Q1资产扩表提速，息差环比下行，其他非息拖累。

   2、2025Q1营收同比下降3.7%，归母净利润同比增长1.7%，增速较24A放缓0.7pc。

   3、2025Q1末不良率环比持平于1.16%，拨备覆盖率207%，较24A末下降2.3pc。

   4、规模扩张和拨备反哺为主要支撑项，息差下行和交易收入波动为主要拖累项。

   5、25Q1末总资产同比增长8.7%，贷款同比增长5.1%，债券投资同比增长9.4%。

   6、25Q1息差环比下降10bp至1.61%，资产端下行幅度大于负债端下行幅度。

   7、25Q1末关注率较24Q4末上升5bp至1.68%，风险指标小幅承压。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润同比增长0.6%/3.0%/4.9%，目标价9.31元/股，对应2025年PB 0.70倍，现价空间29%，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济失速，不良大幅暴露。

  

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