国电南瑞(600406):营收稳健增长,海外业务增速亮眼-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入574.17亿元，同比增长11.15%；归母净利润76.10亿元，同比增长6.06%。

   2、2025年一季度实现营业收入88.95亿元，同比增长14.76%；归母净利润6.80亿元，同比增长14.14%。

   3、智能电网板块24年营收284.68亿元，同比+10.70%；数能融合板块营收123.65亿元，同比+11.05%；能源低碳板块营收121.85亿元，同比+26.43%。

   4、24年海外业务收入32.79亿元，同比+135.14%；国内业务收入540.44亿元，同比+7.76%。

   5、截至24年末在手订单506.97亿元，其中2024年新签在手订单290.06亿元。

   6、2024年研发投入40.32亿元，同比+15.94%，占营业收入比例7.02%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营收分别为645.18、720.45、806.08亿元，对应增速分别为12.4%、11.7%、11.9%；归母净利润分别为84.98、95.56、106.61亿元，对应增速分别为11.7%、12.5%、11.6%。维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   电网投资不及预期风险，新产品新市场拓展不及预期风险。

  

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