华依科技(688071):2024盈利短期承压,IMU开启放量周期

#核心观点：

   1、2024年收入4.23亿元，同比+20.4%；归母净利润-0.47亿元。1Q25收入1.42亿元，同比+39.0%；归母净利润0.03亿元，同比扭亏为盈。

   2、动力总成测试服务收入同比+42.79%至2.32亿元，占比54.81%；智能驾驶业务收入同比+234.61%至0.39亿元；动力总成智能测试设备收入同比-14.88%至1.51亿元。

   3、2024年毛利率同比-13.1ppt至27.07%，主要受测试服务扩产折旧成本增加、测试设备行业竞争加剧、智驾业务产能利用率不足影响。1Q25毛利率29%，环比+11.8ppt。

   4、IMU产品实现量产交付并拓展至人形机器人领域，推出车规级GNSS卫导模组M611与M611S。天津及德国慕尼黑测试中心建设稳步推进。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025年净利润预测，首次引入2026年净利润1.2亿元。维持跑赢行业评级，上调目标价84.6%至43.00元，对应45.5倍2025年市盈率，较当前股价有24.3%上行空间。

  

   #风险提示：

   盈利修复不及预期，订单释放不及预期。

  

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