农业银行(601288):非息增长提速稳营收,县域业务护城河深厚-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、农业银行2025年一季度实现营收1867亿元，同比增长0.4%，归母净利润719亿元，同比增长2.2%。

   2、净利息收入同比下降2.7%，非息收入同比增长11.1%，非息收入占比提升至25%。

   3、贷款同比增长9.8%，其中战略性新兴产业贷款、制造业贷款、绿色贷款、民营企业贷款增幅均高于平均水平。

   4、县域存、贷款同比增速分别为12.6%、6%，明显高于全行平均水平。

   5、不良率1.28%，较上年末下降2bp，拨备覆盖率297.8%，风险抵补能力较强。

   6、核心一级资本充足率11.2%，资本安全边际厚。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年EPS为0.83、0.85、0.87元，对应PE分别为6.5、6.35、6.24倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   经济复苏景气度不及预期，贷款利率下行压力加大；若后续降低存量按揭利率，NIM或持续承压。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。