寒武纪(688256):定增加码智能芯片布局,迎接自主可控发展机遇-公司点评报告

#核心观点：

   1、公司拟募集资金不超过49.8亿元，用于面向大模型的芯片平台项目（29亿元）、软件平台项目（16亿元）和补充流动资金（4.8亿元）。

   2、芯片平台项目将研发覆盖大模型训练、推理等场景的系列化芯片产品，并建设先进封装技术平台。

   3、软件平台项目将重点面向大模型技术开展优化策略、算法和工具的创新研究。

   4、公司2022-2024年累计研发投入37.13亿元，占同期营收的142.10%。

   5、人工智能产业持续高景气，全球科技巨头资本开支维持高位，2025年Alphabet预计资本开支750亿美元，META预计640-720亿美元。

   6、国家政策支持人工智能基础软硬件系统自主可控，美国对华AI限制升级加速国产替代需求。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营收分别为58.42/81.76/106.28亿元，归母净利润为14.12/26.77/37.77亿元，对应PS为50.28/35.92/27.64X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   需求不及预期，国际局势风险，市场竞争风险，大模型发展不及预期，新品迭代不及预期，技术发展不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。