恒林股份(603661):外部影响减弱,跨境电商＆区域扩张贡献成长动能

#核心观点：

   1、2024年公司收入110.29亿元（同比+34.6%），归母净利润2.63亿元（同比-0.02%），扣非归母净利润2.81亿元（同比+19.5%）。

   2、25Q1收入26.54亿元（同比+12.7%），归母净利润0.52亿元（同比-49.5%），扣非归母净利润0.53亿元（同比-48.9%）。

   3、跨境电商业务表现靓丽，24年收入同比增长331.1%，预计25年维持稳健增长。

   4、越南基地24年收入24.94亿元（同比+24.7%），净利率提升1.6pct至9.3%。

   5、25Q1毛利率16.3%（同比-10.4pct），净利率2.0%（同比-3.3pct），期间费用率13.2%（同比-6.8pct）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司净利润分别为4.0、4.7、5.3亿元，对应PE估值分别为9.3X、8.0X、7.1X。

  

   #风险提示：

   贸易摩擦加剧，竞争加剧，人民币汇率超预期波动。

  

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