天润乳业(600419):25Q2利润端环比改善显著,全年预计呈现逐季向好趋势-公司点评报告

#核心观点：

   1、25Q2公司利润端显著修复，预计实现归母净利润0.47-0.55亿元，同比环比均扭亏为盈，扣非归母净利润0.47-0.68亿元，同比大幅增长。

   2、25Q1非流动性资产处置损益-1.17亿元，主要因集中淘汰低产牛只；25Q2起非经影响预计大幅减少，利润端显著修复。

   3、牛肉及原奶价格预计逐步回升，牛肉价格上涨将减小牛只处置损失影响；2025年下半年原奶价格预计低位震荡，2026年奶价上升趋势性较强。

   4、公司2025年上半年预计实现归母净利润-0.26至-0.18亿元，同比减亏，扣非归母净利润0.46至0.67亿元，同比+92.09%至+179.78%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-27年归母净利润0.71/2.01/2.47亿元，同比+62.63%/182.52%/23.13%，当前股价对应2025-27年PE分别为47X/17X/14X，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   原奶价格恢复不及预期、疆外市场竞争激烈程度加剧、行业需求波动风险、产能建设进度不及预期、牛只处置力度加大风险、食品安全风险等

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。