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山东钢铁(600022):持续看好老牌钢企深化降本增效延续利润增长-2025半年度业绩预告点评

东方证券   2025-07-18发布
#核心观点:

   1、公司25Q2实现“扭亏为盈”,25H1吨钢降本60元以上,25Q1单季度毛利率达4.79%,为23Q4以来最高值。

   2、公司强化算账经营模式,24年吨钢可比成本降低86.66元,持续开拓利润空间。

   3、25年7月中央经济委员会强调整治行业内卷式竞争,叠加唐山地区环保限产政策,预计下半年或成钢企减产高峰期。

   4、西芒杜铁矿项目预计年底正式投产,年产量满产可达1.2亿吨,上游原料供给增加或缓解中游钢企利润压制。

   5、公司已完成超低排放改造,日照基地节能降耗水平排名全省前列,积极响应行业环保政策。

   6、公司与宝武宝钢“双参”模式协同,推行“战略采购+公开竞价”模式降低原料采购成本,购销差价较去年提升200元/吨以上。

   7、25Q1公司炼钢厂与宝武从效率提升、质量提升、工艺优化三大方面推进协同,累计降本155.96万元。

  

   #盈利预测与评级:

   预测公司2025-2027年每股净资产为1.77、1.85、1.94元,根据可比公司2025年1X的PB估值,对应目标价1.77元,维持买入评级。

  

   #风险提示:

   宏观经济波动风险、铁矿石价格大幅上涨风险、下游需求不达预期风险、公司管理变革与协同发展不达预期风险、公司降本效果不及预期风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。

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