海大集团(002311):饲料销量保持较快增长-2025年中报点评

#核心观点：

   1、公司2025年上半年实现总营业收入588.31亿元，同比增长12.5%；实现归母净利润26.39亿元，同比增长24.16%。

   2、公司饲料销量保持较快增长，2025年上半年实现饲料销量约1470万吨（含内部养殖耗用量约105万吨），同比增长约25%。

   3、海外地区上半年饲料外销量同比增长约为40%；分品种来看，禽饲料外销量约730万吨，同比增长约24%；猪饲料外销量约340万吨，同比增长约43%；水产料外销量约280万吨，同比增长约16%。

   4、2025年上半年，公司综合毛利率同比提高0.58个百分点至11.73%，其中饲料业务毛利率同比提升0.03个百分点至9.79%，农产品销售业务毛利率同比提升3.37个百分点至20.26%。

   5、公司净利润同比提升0.45个百分点至4.71%，主要得益于毛利率提升及控费。

   6、公司持续推进国际化战略，在东南亚、非洲、南美洲等地区积极拓展市场。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025—2026年EPS分别为3.00元和3.45元，对应PE分别为18倍和16倍。维持对公司的“买入”评级。

  

   #风险提示：

   竞争加剧、原材料价格波动、汇率波动、国际化战略推进不及预期等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。