藏格矿业(000408):巨龙铜矿量价齐升,二期放量值得期待-2025中报点评

#核心观点：

   1、2025H1公司营业收入16.78亿元，同比-4.74%，归母净利润18亿元，同比+38.8%，扣非后归母净利润18.08亿元，同比+41.55%。

   2、锂业务：碳酸锂产量5170吨，销量4470吨，平均售价6.74万元/吨，同比-32%，毛利率30.53%，同比降低19.75%。

   3、钾业务：氯化钾产量48.52万吨，销量53.59万吨，平均售价2845元/吨，同比+25.57%，毛利率61.84%，同比+13.56%。

   4、巨龙铜矿：2025H1投资收益12.64亿元，同比+48%，占公司归母净利润70.22%。

   5、锂钾铜三业务扩展持续推进：麻米措锂矿计划25Q3建设一期工程，老挝钾盐矿项目通过技术评审，巨龙铜矿二期预计2025年底建成投产。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润为33.6/44.9/64.3亿元，对应PE分别为23、18、12倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   产品价格波动，环保风险，规划项目不及预期

  

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