中国移动(600941):股东回报持续提升,智算规模扩展

#核心观点：

   1、2025年上半年公司营收5437.69亿元，同比-0.5%；归母净利润842.35亿元，同比+5.0%。

   2、Q2单季度营收2800.09亿元，同比-1.07%；归母净利润536.04亿元，同比+5.95%。

   3、25年中期派息2.75港元/股，同比+5.8%，预计未来三年分红比例将超过75%。

   4、1H25毛利率提升至31.6%，同比+0.8pct，主要系高毛利新兴业务占比提升。

   5、1H25数字化转型收入1569亿元，同比+6.6%，占主营业务收入比重33.6%。

   6、1H25投资活动现金净流出1342亿元，同比+57%，主要由于加大新型信息基础设施建设和AI投资。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025/2026/2027年公司营业收入分别为1,084,541.00/1,129,316.95/1,176,473.23亿元，归母净利润为145,328.40/152,069.78/159,466.11亿元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   AI发展不及预期；DICT业务发展不及预期；行业竞争加剧风险；电信业务发展不及预期。

  

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