锦波生物(832982):营业收入同比+42.4％,下半年新品凝胶放量可期-2025年半年报点评

#核心观点：

   1、公司2025H1营收8.6亿元，同比+42.4%，归母净利3.9亿元，同比+26.7%；25Q2营收4.9亿元，同比+30.4%，归母净利2.2亿元，同比+7.4%。

   2、分产品看，医疗器械/功能性护肤品/原料营收分别7.1/1.2/0.3亿元，同比分别+33.4%/+152.4%/+12.4%，占比82.5%/14.1%/3.1%。

   3、25H1毛利率90.7%，同比-0.9pct；期间费用率34.9%，同比+2.9pct；净利率45.5%，同比-5.8pct，主要受股权激励费用及营销投放增加影响。

   4、全球首个可注射凝胶产品获批上市，实现技术突破；加强战略合作加速出海布局，已获得越南医疗器械注册证。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润10.4/14.6/18.6亿元，对应PE分别为35/25/20X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧、新品推广不及预期、出海不及预期等。

  

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