百润股份(002568):悦己消费驱动威士忌放量,开元者引领国威启航-深度研究

#核心观点：

   1、威士忌是全球第二大烈酒品类，2024年市场规模606亿美元，18-24年CAGR=5%，市场份额从18年20%提升至24年22%。

   2、日韩威士忌发展经验显示，品质追求、饮用方式创新和低度年轻化是关键。日本三得利市占率超5成，韩国乐天Golden Blue上市三年市占率达29%。

   3、中国威士忌市场快速增长，2024年规模60亿，18-24年CAGR=11.7%，预计2030年达150亿。消费群体为1-2线城市35岁以下高知高收入人群。

   4、百润股份在威士忌领域投资近40亿，产能3.6万吨，桶储超50万支，行业第一。通过"百利得+崃州"双品牌运作，预计2030年市占率16%，对应24亿销售规模。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润为8.3亿、9.9亿、11.5亿，同比+15%、19%、17%，对应2025年31.1X PE，给予30元目标价，重申"强烈推荐"评级。

  

   #风险提示：

   消费者培育不及预期、海外烈酒巨头及国产品牌竞争加剧、生产品质不及预期、渠道拓展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。