歌华有线(600037):把握电视主业结构性机遇,发力通信业务奋楫迎新-深度报告

#核心观点：

   1、歌华有线是北京市广电网络核心运营商，控股股东为中国广电，持续推进数字化、智能化升级，布局超高清电视、智慧城市、宽带接入、视频内容等融合业务。

   2、2024/2025Q1，公司分别实现营业收入23.14/4.56亿元，同比下降4.92%/13.95%；归母净利润-0.70/+0.34亿元，同比增长59.68%/470.15%。

   3、传统电视行业发展趋缓，广电系作为国家第四大基础电信运营商，具备独立开展宽带和5G通信业务的资质与频谱资源，在宽带、5G等新兴通信业务领域具备结构性发展空间。

   4、公司持续推进“有线传输商”向“智慧广电服务平台”转型，C端新增4K用户33万户，“重温经典”频道全年去重观众规模达2.4亿人次；B端新增签约酒店超1300家，终端11.9万台；签约养老机构214家，终端1.1万台。

   5、公司发布《估值提升计划》，从提升经营质量、探索并购重组、稳定分红回报等六大方面着手，系统构建中长期市值管理机制。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025–2027年营业收入分别为22.30/22.54/23.67亿元，对应同比增速-3.65%/+1.10%/+5.00%；归母净利润分别为-0.15/+0.09/+0.19亿元，对应同比增速+78.49%/+163.26%/+104.52%；对应EPS为-0.01/+0.01/+0.01元，PS为5.5/5.5/5.2倍。首次覆盖，给予“买入”投资评级。

  

   #风险提示：

   5G/宽带类业务拓展不及预期、有线电视用户下滑风险、“全国一网”整合进度不及预期、盈利预测不达预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。