长江电力(600900):2026～2030年最低分红比例维持70％,安全边际稳固-事件点评

#核心观点：

   1、公司发布2026-2030年股东分红回报规划，承诺每年现金分红比例不低于归母净利润的70%。

   2、2025H1公司实现营业总收入365.87亿元（同比+5.02%），归母净利润129.84亿元（同比+14.22%），业绩增长主要系六座梯级电站发电量同比增加。

   3、2025H1公司境内六座梯级电站总发电量1266.56亿千瓦时（同比+5.01%），其中乌东德、白鹤滩、溪洛渡、向家坝电站发电量同比正增长，三峡、葛洲坝电站发电量同比负增长。

   4、2024年十年期国债收益率平均值为2.21%，2025年降至1.73%，长江电力2025年预期股息率3.62%，与国债收益率息差达1.89%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为350.28/367.15/370.87亿元，同比增长7.8%/4.8%/1.0%；对应PE 19/18/18倍，按70%分红比例计算2025年股息率3.62%，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   来水量不及预期，电价波动风险，政策风险，新能源电力市场竞争加剧风险

  

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