重庆啤酒(600132):吨价承压,所得税率升高拖累利润-2025年中报点评
光大证券 2025-08-15发布
#核心观点:
1、25H1公司实现营业收入88.4亿元,同比-0.2%;归母净利润8.6亿元,同比-4%。
2、25H1啤酒销量180.08万千升,同比+0.95%,吨酒价约4779元/吨,同比-1.14%。
3、分产品看:高档产品收入52.65亿元,同比+0.04%;主流产品收入31.45亿元,同比-0.92%;经济产品收入1.96亿元,同比+5.39%。
4、分区域看:西北区收入25.96亿元,同比+1.75%;中区收入35.32亿元,同比-0.70%;南区收入24.79亿元,同比-1.47%。
5、25H1毛利率49.83%,同比+0.62pcts;销售费用率15.08%,同比-0.15pcts;管理费用率3.27%,同比+0.23pcts;所得税率22.44%,同比+3.13pcts。
#盈利预测与评级:
下调25-27年归母净利润分别至11.99/12.58/13.11亿元,折合25-27年EPS分别为2.48/2.60/2.71元,对应PE分别为22x/21x/20x,维持"买入"评级。
#风险提示:
行业边际竞争激烈程度高于预期;原材料成本上涨高于预期。
本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。