神火股份(000933):电解铝景气度向上,焦煤迎来底部反转-点评报告

#核心观点：1、公司2025年上半年营业收入204亿元，同比增长12%；归母净利润19亿元，同比减少17%。第二季度业绩改善显著，营收108亿元，环比增长12%；归母净利润12亿元，环比增长69%。2、电解铝板块盈利反弹，上半年营收142亿元，同比增长21%；毛利35亿元，同比增长14%。铝产品销量87万吨，同比增长16%。新疆神火吨铝净利3492元/吨，云南神火吨铝净利2457元/吨，盈利能力提升。3、煤炭板块营收29亿元，同比减少19%；毛利3亿元，同比减少67%，主要受煤价下行影响。4、公司推动新能源项目建设和产业升级，绿色铝箔和炭素项目按计划推进。5、公司重视股东回报，2024年度合计分红18亿元，占归母净利润的42%，并持续推进股份回购。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年实现归母净利润51亿元、62亿元、71亿元，对应现价的PE为8X、7X和6X。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：商品价格波动超预期，政策变化超预期等

  

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