山金国际(000975):行业高景气度叠加生产流程优化推升盈利,持续增储扩产提升业绩弹性

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入92.46亿元，同比增长42.14%；归属上市公司股东净利润15.96亿元，同比增长48.43%，创历史同期新高。2、报告期内公司增储金金属量3.85吨，探矿权勘探范围达5984平方公里，资源储量持续增厚。3、25H1矿产金产销量分别为3.72吨和4.12吨，产销率111%。4、矿产金毛利率由24H1的71.89%升至25H1的79.15%，单位成本小幅上升3%。5、公司拟赴港股上市并开展股份回购，已累计回购155.8万股。6、公司ROE由24H1的9.18%升至25H1的12.02%，ROA由7.37%升至9.36%，财务结构健康。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营业收入分别为177.49亿元、202.31亿元、221.17亿元；归母净利润分别为36.08亿元、45.31亿元及53.11亿元；EPS分别为1.30元、1.63元和1.91元，对应PE分别为13.90x、11.07x和9.44x，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：金属价格下跌风险；产量不及预期风险；项目产出进度及项目技改进度低于预期风险，应收账款核心客户占比过高风险。

  

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