中国西电(601179):提质增效拓市场,上半年利润高增-中报点评

#核心观点：1、公司2025年H1实现营业总收入113.31亿元，同比增长8.91%；归母净利润5.98亿元，同比增长30.08%；扣非净利润6.09亿元，同比增长29.25%。2、第二季度营业总收入60.70亿元，同比增长7.22%，环比增长15.38%；归母净利润3.03亿元，同比增长20.19%，环比增长2.85%。3、分业务收入：变压器49.35亿元（+10.45%）、开关42.45亿元（+4.04%）、电力电子及工程贸易3.99亿元（+517.45%）、电容器等4.01亿元（-7.33%）、研发检测及二次设备3.87亿元（+41.38%）。4、毛利率21.61%，同比提升2.68个百分点；净利率6.55%，同比提升1.04个百分点。5、费用率12.55%，同比下降0.46个百分点。6、海外业务收入21.71亿元，同比增长64.05%，收入占比提升至19.16%；国内业务收入91.31亿元，同比增长1.89%。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年营业收入分别为255.70亿元、290.01亿元、321.29亿元；归属母公司净利润分别为14.84亿元、18.52亿元、21.34亿元；对应EPS分别为0.29元、0.36元、0.42元。给予公司2025年26倍PE，目标价7.54元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：电网投资力度不及预期，竞争加剧，原料涨价，海外政策变化。

  

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