松原安全(300893):2025Q2业绩高速增长,海外工厂落地在即

#核心观点：1、2025H1公司实现营收11.48亿元，同比增长42.87%，归母净利润1.61亿元，同比增长30.85%。2、2025Q2单季度实现营收6.12亿元，同比增长40.77%，归母净利润0.88亿元，同比增长41.03%。3、分业务看，安全带业务营收6.76亿元，同比增长27.8%；气囊业务营收2.99亿元，同比增长72.3%；方向盘业务营收1.48亿元，同比增长283.3%。4、2025Q2毛利率29.15%，环比提升1.21个百分点，主要得益于规模化生产后安全带、方向盘毛利率提升。5、公司客户端拓展至小鹏、理想、零跑等新势力，并获stellantis定点；产品端推进遮阳板气囊和远端气囊开发；马来西亚基地预计2025年三季度达产。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年-2027年的归母净利润分别为4.1亿元、5.3亿元、7.3亿元。对应当前市值，PE分别为26.4倍、20.3倍、14.7倍。维持“买入-A”评级，6个月目标价为38.7元/股。

  

   #风险提示：规模扩张导致的管理风险；产品质量控制风险。

  

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