山金国际(000975):贵金属价格趋势上行,公司业绩具备弹性-2025年半年报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年营收92.46亿元，同比增长42.14%；归母净利润15.96亿元，同比增长48.43%。2、2025年第二季度营收49.24亿元，同比增长31.95%；归母净利润9.02亿元，同比增长57.67%。3、矿产金产量3.72吨，同比下降11%；矿产银产量61.83吨，同比下降25%；锌精粉产量7916.57吨，同比增长41%；铅精粉产量4354.42吨，同比下降14%。4、矿产金销售均价724.83元/克，同比增长39%；矿产银销售均价6.33元/克，同比增长19%；铅销售均价1.47万元/吨，同比增长3%；锌销售均价1.57万元/吨，同比增长2%。5、矿产金合并摊销后成本150.96元/克，同比增长3.0%；矿产银成本2.83元/克，同比增长4.8%。6、矿产金业务毛利率79.15%，同比提升7.3个百分点；矿产银业务毛利率55.20%，同比提升6.0个百分点。7、纳米比亚Osino金矿项目计划2025年第四季度开始选厂建设，预计2027年上半年投产。8、2025年1月收购云南西部矿业有限公司52.0709%股权，获得金矿勘探探矿权；子公司收购云南省潞西市勐稳地区金及多金属矿勘探探矿权。9、2025年上半年地质探矿新增金金属量3.85吨，品位5.79克/吨。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为34.83亿元、44.87亿元、63.52亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：美元持续走强风险；中美财政及货币紧缩风险；海外恶性通胀导致美联储加息风险。

  

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