恒瑞医药(600276):创新价值加速兑现,国际化发展成果斐然

#核心观点：1、1H25营业收入157.61亿元，同比增长15.88%；归母净利润44.5亿元，同比增长29.67%；归母扣非净利润42.73亿元，同比增长22.43%。2、创新药销售收入75.7亿元，瑞维鲁胺、达尔西利、恒格列净等品种增速较快；仿制药收入小幅提升。3、收到MSD首付款2亿美元及IDEAYA首付款7500万美元，确认为授权收入19.91亿元；2025年已实现3笔对外授权。4、5项上市申请获NMPA受理，10项临床推进至Ⅲ期，22项临床推进至Ⅱ期，15个自研创新分子首次进入临床；100多个自主创新产品处于临床开发。5、拟回购A股股份用于员工持股计划，资金总额不低于10亿元且不超过20亿元。6、员工持股计划解锁条件对应2025-2027年创新药销售收入153/192/240亿元，年复合增长率约25.2%；1H25有6款1类新药和6个新适应症获批上市。

  

   #盈利预测与评级：维持2025年和2026年盈利预测不变，分别为90.3亿元和99.0亿元，同比增长42.5%和9.7%。维持跑赢行业评级和73.4元目标价，较当前股价有15%的上行空间。

  

   #风险提示：创新药研发失败的风险，国际合作推进不及预期的风险，政策波动的风险。

  

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