三一重工(600031):上半年业绩超预期,高质量发展收效显著

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业总收入447.8亿元，同比增长14.64%；归母净利润52.16亿元，同比增长46%；扣非归母净利润54.09亿元，同比增长73.06%。2、第二季度营业总收入236.03亿元，同比增长11.18%；归母净利润27.45亿元，同比增长37.76%；毛利率27.97%；净利率11.85%，同比提升2.24个百分点。3、核心产品表现：挖掘机械收入174.97亿元，同比增长15%；混凝土机械收入74.41亿元，同比降低6.49%；起重机械收入78.04亿元，同比增长17.89%；路面机械收入21.59亿元，同比增长36.83%；桩工机械收入13.41亿元，同比增长15.05%。4、海外业务收入263.02亿元，同比增长11.72%，占主营收入比重60.26%；海外毛利率31.18%，同比提升1.04个百分点。5、经营质量改善：应收账款周转率1.66次，同比提升0.13次；存货周转率1.6次，同比提升0.23次；经营活动现金净流量101.34亿元，同比增长20.11%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为88.68亿元、107.85亿元、125.38亿元，对应PE分别为20.1倍、16.5倍、14.2倍。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：基建、房地产投资不及预期，市场非理性竞争，海外贸易环境恶化，业绩不及预期等。

  

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