深信服(300454):单Q2实现盈利,云业务增长26％-财报点评

#核心观点：1、公司25H1收入30.09亿元，同比增长11.16%；归母净利润-2.28亿元，亏损收窄61.54%；扣非归母净利润-2.59亿元，亏损收窄60.44%。2、单Q2收入17.47亿元，同比增长4.50%；归母净利润0.22亿元，扣非归母净利润0.03亿元，均实现转正。3、上半年毛利率为62.09%，同比提升0.75个百分点；云计算业务毛利率提升3.46个百分点。4、三费整体同比减少6.81%，管理和研发费用下降较大。5、25H1现金流入41.01亿元，同比增长4.32%；经营活动现金流净额为-2.35亿元，同比改善。6、云计算收入13.95亿元，同比增长26.15%；安全业务收入14.35亿元，同比增长2.61%；基础网络及物联网收入1.79亿元，同比下降11.62%。7、企业客户收入增长6.61%，占比48.75%；政府及事业单位收入增长16.98%，占比41.57%；金融及其他收入增长11.23%，占比9.68%。8、国际市场收入2.54亿元，同比增长35.33%。9、超融合以25.1%的份额保持第一；MSS累积客户数量超过5500家。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入为83.21/93.46/107.40亿元，增速分别为10.7%/12.3%/14.9%；归母净利润为4.75/7.64/10.09亿元。维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：宏观经济影响IT支出；行业竞争加剧；新业务拓展不及预期。

  

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