盾安环境(002011):2Q25盈利能力环比修复,新能源业务增速亮眼

#核心观点：1、1H25收入67.29亿元，同比+6.0%；归母净利润5.35亿元，同比+12.9%。2、2Q25收入37.08亿元，同比-0.3%，环比+22.7%；归母净利润3.18亿元，同比+19.7%，环比+46.1%。3、分业务看，1H25制冷设备/制冷空调零部件/新能源汽车热管理产业分别同比-31.4%/+8.8%/+81.8%至4.83亿元/54.1亿元/4.81亿元。4、分地区看，国内/国外收入54.8亿元/12.5亿元，同比+4.5%/+13.2%。5、1H25毛利率17.3%，同比-0.7ppt；2Q25毛利率18.3%，同/环比-0.1ppt/+2.1ppt。6、2Q25期间费用率8.1%，同/环比-0.3ppt/-1.1ppt；归母净利率同/环比+1.4ppt/+1.4ppt至8.6%。7、1H25经营活动现金流净额3.20亿元，同比+17.3%。

  

   #盈利预测与评级：维持2025年和2026年盈利预测不变。维持跑赢行业评级和16.28元目标价，对应14.7倍2025年市盈率和12.8倍2026年市盈率，较当前股价有22.7%的上行空间。

  

   #风险提示：制冷业务波动；汽零业务开展不及预期；市场拓展不及预期。

  

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