顾家家居(603816):内销零售转型效果显现,外销持续推进全球化战略

#核心观点：1、2025H1公司实现收入98.01亿元，同比增长10.0%；归母净利润10.21亿元，同比增长13.9%；扣非归母净利润9.00亿元，同比增长15.3%。2、内销收入52.25亿元，同比增长10.7%，毛利率39.59%，同比提升1.77个百分点；外销收入42.58亿元，同比增长9.6%，毛利率26.36%，同比提升0.32个百分点。3、分产品看，沙发收入56.67亿元（+15%），卧室产品收入16.93亿元（+10%），定制家具收入5.53亿元（+13%），信息技术服务费收入3.73亿元（+15%）；集成产品收入11.63亿元（-8%）。4、2025H1毛利率32.89%，归母净利率10.41%，同比提升0.35个百分点；期间费用率20.06%，同比下降1.21个百分点。5、存货周转天数55.76天，同比减少1.48天；应收账款周转天数27.55天，同比减少0.35天；经营性现金流10.94亿元，同比增加4.58亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为19.4亿元、22.3亿元、25.4亿元，对应PE为12.1X、10.6X、9.3X。

  

   #风险提示：房地产市场低迷、市场竞争加剧、贸易摩擦风险。

  

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