中国中车(601766):半年报快速增长,关注动车招标超预期

#核心观点：1、1H25实现收入1,197.58亿元，同比+32.99%；归母净利润72.46亿元，同比+72.48%；扣非归母净利润66.61亿元，同比+98.25%。2、2Q25单季度实现收入710.87亿元，同比+22.85%；归母净利润41.93亿元，同比+31.32%；扣非归母净利润38.55亿元，同比+43.18%。3、2Q25毛利率20.71%，同比+1.26pct；归母净利率5.9%，同比+0.4pct。4、上半年新签订单1460亿元，同比+4%，海外订单309亿元，同比+4%。5、分板块：铁路装备收入597.06亿元，同比+42.21%；城轨与城市基础设施收入174.02亿元，同比+6.27%；新产业收入407.33亿元，同比+35.59%；现代服务收入19.17亿元，同比+16.39%。6、2025年第二批次动车组招标合计210组，第一批次招标68组，两批次合计278组，超过市场预期。

  

   #盈利预测与评级：上调2025/2026净利润4.8%/6.0%至144亿元/157亿元。A股维持跑赢行业评级和9.60元目标价；H股维持跑赢行业评级，上调目标价21.9%至7.68港元。

  

   #风险提示：国铁集团招标不及预期；以旧换新政策不及预期。

  

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