青鸟消防(002960):Q2整体业务稳中有韧性,结构向高价值倾斜

#核心观点：1、1H25营业收入21.5亿元，同比下降5.04%；2Q25营业收入12.67亿元，同比下降5.99%。2、1H25归母净利润1.59亿元，同比下降16.06%；2Q25归母净利润0.9亿元，同比下降18.70%。3、1H25综合毛利率35.6%，同比下降1.23个百分点；归母净利率7.4%，同比上升0.23个百分点。4、分产品：火灾自动报警系统收入9.59亿元，毛利率45.65%；应急照明系统收入4.56亿元，毛利率17.43%；“五小系统”收入2.27亿元，毛利率43.07%；工业消防产品收入1.33亿元，毛利率46.59%；灭火业务收入2.58亿元，毛利率18.48%。5、1H25销售费用率13.42%，管理费用率7.43%，研发费用率7.17%。6、1H25存货同比增长12.7%，消防机器人已实现多场景巡检功能。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025~2027年营业收入分别为49.7亿元、54.3亿元、59.8亿元，同比增长0.9%、9.4%、10.0%；归母净利润分别为4.7亿元、6.0亿元、6.8亿元，同比增长33.3%、28.2%、12.3%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：国内民商用消防行业出清不及预期；住宅更新节奏不及预期；工业消防大客户突破不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。