聚辰股份(688123):SPD持续增长、汽车EFFROM加速放量

#核心观点：1、1H25收入5.75亿元，同比增长11.69%；归母净利润2.05亿元，同比增长43.50%。2Q25收入3.14亿元，同比增长17.32%，环比增长20.19%；归母净利润1.06亿元，同比增长15.02%，环比增长6.22%。2、公司拥有全系列汽车级EEPROM芯片和NOR Flash芯片产品组合，形成完整汽车级存储芯片产品线。汽车级EEPROM芯片导入多家全球领先汽车电子Tier1供应商，NOR Flash搭载在多款主流品牌汽车的视觉感知和智能座舱系统中。3、1H25整体毛利率60.25%，同比提升5.55个百分点。车规级芯片高毛利率，车载芯片放量将继续拉动毛利率提升。4、SPD芯片受益于DDR5行业渗透率提升和优势份额，销量继续增长，盈利水平维持高位。全球服务器和个人电脑出货量增长，以及AI服务器和AI PC崛起，为DDR5 SPD市场带来更广阔发展空间。5、WLCSP EEPROM芯片在行业主要品牌的AI眼镜产品中取得规模应用，随着AI智能终端发展，存储需求上升。

  

   #盈利预测与评级：维持对公司2025-2026年的收入/归母净利润预测基本不变，当前股价对应25/26年27/22.2倍P/E。维持跑赢行业评级，上调目标价11.1%至100元，对应32.3/26.5倍25/26年市盈率，较当前股价有19.4%的上行空间。

  

   #风险提示：DDR5渗透率不及预期，市场竞争加剧，产品推广不及预期。

  

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