兆易创新(603986):DRAM竞争格局改善,增强公司业绩弹性-公司25年中报业绩点评

#核心观点：1、2025H1公司营收41.50亿元，同比增长15.0%；归母净利润5.75亿元，同比增长11.31%；毛利率37.21%，净利率14.16%。2、2Q25单季度营收22.41亿元，同比增长13.09%，环比增长17.40%；归母净利润3.41亿元，同比增长9.17%，环比增长45.27%；毛利率37.01%，净利率15.53%。3、DRAM业务受益于供应格局改善和产品结构优化，DDR4系列收入占比提升，子公司青耘科技提供端侧AI定制化存储方案。4、NOR Flash业务受益于消费电子、计算、工业及汽车电子需求回暖，价格预计温和上涨。5、MCU业务因国补政策及下游备货需求同比大幅提升，公司整合产品链为人形机器人提供闭环支持，与多家头部具身智能企业合作。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2026年归母净利润分别为14.52亿元和16.05亿元，对应市盈率72倍和65倍，给予2026年65倍估值，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：上行风险：下游景气度加速提升；海外大厂加速退出；新产品研发导入顺利。下行风险：下游需求不及预期；新产品研发导入不及预期；其他系统性风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。