中国电影(600977):H1业绩仍承压,创作发行下滑明显-中报点评

#核心观点：1、25H1实现总营业收入17.17亿元，同比下降19.13%；归母净利润-1.10亿元，去年同期为2.04亿元；扣非后净利-2.11亿元，去年同期为1.62亿元。2、Q2实现营收7.23亿元，同比下降34.10%，环比下降27.30%；归母净利3038.66万元，同比下降71.38%，环比增长121.59%。3、H1业绩下滑主因公司主投主控影片票房不及预期，进口影片票房低于上年同期。4、公司综合毛利率5.44%，同比下降20.49个百分点。5、发行、放映业务稳居前列，共发行影片315部，实现票房238.49亿元，占全国票房总额的90.39%；银幕市场占有率为31.27%。6、项目储备丰富，正在创作开发中项目近90个，多部影片计划今年上映。

  

   #盈利预测与评级：预计25-27年归母净利润3.09/6.34/7.39亿元。采用26年为估值基础，给予26年估值PE 42X，对应目标价14.26元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：电影票房不及预期，内容监管风险，进口片供给不及预期。

  

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