晨光股份(603899):业绩短期承压,看好IP＆出海成长性

#核心观点：1、1H25营收108.08亿元，同比-2.19%；归母净利润5.57亿元，同比-11.97%；扣非归母净利润4.62亿元，同比-18.63%。2、2Q营收55.6亿元，同比-0.04%；归母净利润2.4亿元，同比-5.6%。3、书写文具营收11.36亿元，同比-0.16%；学生文具营收14.35亿元，同比-8.52%；办公文具营收16.07亿元，同比-8.48%。4、科力普营收61.29亿元，同比+0.15%；零售大店营收7.79亿元，同比+6.98%；晨光科技营收5.56亿元，同比+15.14%；海外收入5.57亿元，同比+15.92%。5、书写/学生/办公文具毛利率同比+2.56/+0.89/+0.37pct。

  

   #盈利预测与评级：预计25-27年归母净利润分别为14.5/16.1/18.0亿元，同比+4.1%/+10.8%/+11.6%，对应PE分别为19/17/15倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：传统业务增速低于预期；市场竞争加剧；新业务拓展低于预期

  

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