科德数控(688305):航空航天优势巩固,民用领域拓展优势显著

#核心观点：1、2025H1公司营收同比增长15.24%，归母净利润同比增长1.27%，扣非归母净利润同比下降7.43%。2、业绩短期承压主要受股份支付费用增加及业务结构变化影响，毛利率较低的产线业务收入占比上升至54%。3、产线毛利率持续提升，2025H1较2024年增加2.15个百分点。4、公司在航空航天领域优势巩固，产品在四大集团近50家单位应用，并签订协议组建大飞机结构件工艺验证中试基地。5、民用领域拓展显著，德创系列整机新签订单金额同比增长显著，数量占比约20%。6、新产品获客户认可，流量型产品五轴立式加工中心新签订单占比超50%。7、产能扩建有序推进，大连、银川、沈阳厂区建设进展顺利，预计下半年陆续投入使用。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润1.4亿、1.9亿、2.6亿，对应PE分别为59x、43x、31x。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、五轴机床下游运用渗透不及预期；2、航空航天、军工、新能源汽车等领域突破不及预期。

  

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