纳微科技(688690):核心主业经营趋势向好,海外市场开拓迎来机遇

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入4.14亿元，同比增长21.74%；归母净利润0.63亿元，同比增长40.52%；扣非净利润0.55亿元，同比增长51.31%。2、剔除福立仪器并表影响，营业收入同比增长16.20%。3、分业务看，色谱填料和层析介质收入2.38亿元，同比增长约20%；色谱分析仪器及配件收入0.82亿元，同比增长约43%；液相色谱柱及样品前处理产品收入0.43亿元，同比增长约27%；蛋白层析系统及配件收入0.21亿元，同比增长约7%。4、综合毛利率72.06%，同比减少0.36个百分点；核心业务色谱填料和层析介质毛利率83.47%，同比提升0.33个百分点。5、应用于药企商业化项目的色谱填料和层析介质销售收入约0.65亿元，占该业务收入的27%。6、大分子药物层析介质销售收入约1.18亿元，同比增长约11%；小分子药物色谱填料销售收入约1.02亿元，同比增长约48%，其中多肽类药物销售收入约0.75亿元，同比增长约108%。7、来自战略客户的销售额约1.08亿元，占色谱填料业务收入的45%。8、国际主营业务收入0.44亿元，同比增长约136%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为9.84亿元、12.12亿元、14.96亿元，归母净利润分别为1.42亿元、2.14亿元、2.84亿元，EPS分别为0.35元、0.53元、0.70元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：生物医药行业投融资不及预期的风险；海外市场拓展面临不确定性；行业竞争格局加剧的风险。

  

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