派林生物(000403):短期产能受限导致业绩承压,大股东有望变更打开长期成长空间

#核心观点：1、2025年上半年公司营业收入9.86亿元，同比下滑13.2%；归母净利润2.36亿元，同比下滑27.89%。2、2025年第二季度营业收入6.12亿元，同比下滑12.66%；归母净利润1.47亿元，同比下滑28.5%。3、全资子公司广东双林和派斯菲科推动二期产能扩增导致产品供应量下降，业绩短期承压。派斯菲科2025年3月初投产，广东双林2025年6月投产，公司合计年产能提升至超3,000吨。4、2025年上半年公司采浆量超770吨，同比增长约11%。5、2025年上半年毛利率为47.63%，同比下降2.57个百分点。6、销售费用率9.58%，研发费用率1.91%，管理费用率9.41%。7、控股股东有望变更为国药集团，实际控制人变更为国药集团，打开长期成长空间。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.3亿元、8.2亿元、9.1亿元，同比增速分别为-1.8%、12.2%、11.0%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1）市场竞争加剧的风险；2）价格下降的风险；3）政策超预期的风险。

  

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