巨人网络(002558):关注《超自然行动组》长线表现及新游进展

#核心观点：1、公司1H25收入16.62亿元，同比增长16.47%；归母净利润7.77亿元，同比增长8.27%。2Q25收入9.38亿元，同比增长28.42%；归母净利润4.29亿元，同比增长17.49%。2、公司宣布半年度分红0.15元/股（含税），合计派发2.84亿元。3、征途赛道稳健，《原始征途》月均流水稳定在1亿元；休闲竞技赛道《超自然行动组》流水表现突出，7月同时在线人数突破100万人。4、公司2Q25销售费用同比增长40%至3.17亿元，销售费用率33.8%，同比提升2.7个百分点，主要由于新游推广费用上升。5、AI战略深化游戏交互，《太空杀》AI玩法累计参与玩家数百万，《原始征途》接入DeepSeek-R1，核心AI NPC完成智能化升级。

  

   #盈利预测与评级：上调25/26年归母净利润预测23/53%至21.9亿元/30.2亿元。维持跑赢行业评级，上调目标价44%至35.9元，对应32/23倍25/26年市盈率。

  

   #风险提示：宏观经济低迷影响娱乐支出，游戏流水持续性不及预期，单一产品依赖风险，游戏行业政策风险，投资收益不及预期。

  

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