老板电器(002508):单季利润率修复,中期分红延续

#核心观点：1、1H25营收46.08亿元，同比-2.6%；归母净利润7.12亿元，同比-6.3%；扣非归母净利润6.42亿元，同比-2.4%。2、2Q25营收25.31亿元，同比+1.6%；归母净利润3.72亿元，同比+3.0%；扣非归母净利润3.28亿元，同比+7.7%。3、中期分红每股派现金红利0.5元，合计派发现金股利4.72亿元，占半年度净利润66%。4、2Q25毛利率同比+1.3ppt至48.6%，净利率同比+0.2ppt至14.7%。5、烟灶收入合计33.62亿元，同比-1.9%，贡献75%主营业务收入；洗碗机、蒸烤一体机收入同比均+6%。6、推出老板星辰子系列发力中低端市场，电商渠道投入增加。

  

   #盈利预测与评级：下调2025/2026年净利润4.0%/4.8%至16.07亿元/16.94亿元。维持跑赢行业评级和25.00元目标价，对应14.7x/13.9x 2025/2026年市盈率，较当前股价有26.3%的上行空间。

  

   #风险提示：地产下行超预期，市场需求波动，竞争加剧风险。

  

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