拓普集团(601689):业绩短期承压,全球化产能加速扩张

#核心观点：1、25H1营收129.35亿元，同比增长5.83%；归母净利润12.95亿元，同比下降11.08%。2、2Q25营收71.67亿元，同比增长9.69%，环比增长24.26%；归母净利润7.29亿元，同比下降10.04%，环比增长29%。3、2Q25毛利率19.28%，同比下降1.12个百分点，环比下降0.61个百分点；净利率10.18%，同比下降2.27个百分点，环比上升0.37个百分点。4、内饰功能件营收43.66亿元，同比增长11.72%；汽车电子营收10.75亿元，同比增长52.06%；热管理系统营收9.80亿元，同比增长6.72%。5、研发费用率5.45%，同比上升1.1个百分点；三费合计5.01亿元，同比下降6.27%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为30.24亿元、35.06亿元、41.54亿元，同比增长1%、16%、19%。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；新业务推进进度不及预期。

  

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