顺鑫农业(000860):光瓶酒由量向质发展信号明确,期待产品升级表现-公司点评报告

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营业收入45.93亿元，同比下降19.2%；归母净利润1.73亿元，同比下降59.1%。2、分业务看，白酒业务收入36.06亿元，同比下降23.3%；猪肉业务收入7.82亿元，同比下降0.5%；其他业务收入2.05亿元，同比增长1.0%。3、分产品档次看，高档酒收入5.29亿元，同比下降12.3%；中档酒收入4.98亿元，同比下降21.9%；低档酒收入25.78亿元，同比下降25.4%。4、公司整体毛利率34.4%，同比下降1.90个百分点；其中白酒毛利率42.4%，同比下降0.47个百分点；猪肉毛利率0.01%，同比下降2.52个百分点。5、公司积极调整产品结构，对部分产品进行配方升级和视觉升级，强化终端形象管理和品牌营销。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2024-2025年营业收入分别为72.43亿元、76.30亿元，同比变化-20.7%、+5.3%；归母净利润分别为3.96亿元、4.14亿元，同比变化+71.1%、+4.7%。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：新品推广不及预期；宏观经济环境恢复不及预期；居民消费力水平不及预期等。

  

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