生益电子(688183):AI服务器推动业绩高增,加码扩产有望驱动新一轮成长-2025年半年报点评

#核心观点：1、公司2025H1实现营业收入37.69亿元，同比增长91%；归母净利润5.31亿元，同比增长452.11%；扣非净利润5.28亿元，同比增长483.25%；毛利率30.39%，同比提升10.7个百分点。2、2025Q2实现营业收入21.89亿元，同比增长101.12%，环比增长38.61%；归母净利润3.30亿元，同比增长374.34%，环比增长65.01%；毛利率30.78%，同比提升10.42个百分点，环比提升0.94个百分点。3、AI服务器产品持续放量，交换机领域多个项目进入批量阶段，产品结构持续升级，Q2净利率为15.09%，环比提升2.42个百分点。4、公司智能算力中心高多层高密互连电路板建设项目已开始试生产，并规划二期；新增17.5亿元投资吉安智能制造高多层算力电路板项目。5、AI服务器、800G高速交换机、汽车电子及卫星通讯等产品线积极推进，800G交换机已获批量订单，卫星通讯产品有望2025年批量生产。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润分别为12.71亿元、25.44亿元、33.11亿元。上调为“强推”评级，目标价91.8元。

  

   #风险提示：AI产业发展不及预期、AI服务器客户导入不及预期、高速交换机客户导入不及预期、产能爬坡不及预期、全球贸易冲突加剧。

  

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