洪城环境(600461):污水业务稳健增长,降本增效助盈利能力提升

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入36.87亿元，同比下降6.54%；归母净利润6.09亿元，同比增长0.68%；扣非归母净利润6.05亿元，同比增长0.31%。2、分业务板块：污水处理业务收入13.9亿元，同比增长12.3%；自来水业务收入4.36亿元，净利润5.52亿元；燃气能源业务收入13.28亿元，营收及利润均下滑；固废处置业务收入3.82亿元，净利润1.35亿元，同比增加0.41亿元；工程业务收入4.32亿元，同比下滑约40%，是营收下降主因。3、毛利率33.37%，同比提升1.18个百分点；净利率17.85%，同比提升0.63个百分点；期间费用同比下降0.22个百分点，其中管理费用下降13.13%，财务费用下降17.61%。4、经营活动现金流量净额3.45亿元，同比下降43.39%，应收账款29.90亿元，同比增长34%；投资活动现金流净流出4.09亿元，同比减少60.87%。5、公司推进直饮水业务和厂网一体化模式，新签乐平市厂网一体化工程，总投入规模40亿元。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年营业收入分别为85.52亿元、88.58亿元、92.74亿元，归母净利润分别为12.53亿元、13.35亿元、13.69亿元，对应PE为9.27倍、8.70倍、8.48倍。维持公司“买入”评级。

  

   #风险提示：水价上调不及预期风险；项目进展不及预期；市场拓展风险。

  

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