瀚蓝环境(600323):整合粤丰初见成效,首次中期分红-中报点评

#核心观点：1、2025年H1实现营收57.63亿元，同比下降1.05%，归母净利润9.67亿元，同比增长8.99%。2、固废处理业务收入29.49亿元，占比52.60%，同比增长24.51%；能源业务收入18.65亿元，占比33.27%。3、发电量同比增长21.10%至29.32亿度，供热量同比增长41.60%至94.35万吨。4、净利率18.08%，同比提升2.88个百分点。5、生活垃圾焚烧业务收入21.26亿元，同比增长17.63%，净利润6.27亿元，同比增长13.25%。6、垃圾焚烧量同比增长18.04%至759.00万吨。7、经营现金流净额12.21亿元，同比增长29.77%；自由现金流3.38亿元，同比增加4.95亿元。8、拟中期每股派息0.25元，派息比例21.08%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年EPS分别为2.36元、2.62元、2.77元。给予2025年16.6倍PE，目标价39.18元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：收购协同效应低于预期，应收账款回款低于预期，电价补贴下降或取消。

  

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